国金证券：食品饮料中报专题分析报告：啤酒：经营韧劲显，升级势头不改，静待成本红利兑现

基本结论总结：啤酒H1销量均超过19/21年水平；Q2量增普遍在小个位数，吨价环比加速，多个吨价超预期（现饮恢复带动高端环比明显改善，低档、中低档向中高档升级也较顺利），业绩的扰动更多来自于对成本的判断（但逐季改善趋势未变，只是各家低价包材投入时间有差）。Q2销售费率随着疫后复苏保持微增（都在1pct以内），并未观察到区域大范围格局恶化现象。预计Q3吨价和升级仍有较好表现；关注Q4销量低基数、大麦成本红利、淡季常态化提价。销量：1）23H1中大个位数增长，已超疫情前水平。23H1全国规模以上啤酒企业产量同比+7%，23H1华润/青啤/重啤/燕京/销量同比+4.4%/+6.5%/+4.8%/+6.4%；珠江/百威亚太中国销量同比+7.5%/9.4%，系去年华东、广东和夜场渠道受疫情影响偏重。2）23Q2全国规模以上啤酒企业产量同比+9%，华润/青啤/燕京销量同比+1%/+2.7%/+2.3%，百威中国、重啤、珠江同比+11%/5.7%/5.2%。1-2月疫情放开回补性消费下，龙头销量普遍明显好于21年、19年；青啤、华润3-4月低基数下销量高增、5-6月平稳，7-8月高基数下销量下滑。剔