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华安证券:三只松鼠:高端性价比转型可期.pdf |
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三只松鼠(300783)
主要观点:
代工模式、电商起家,流量变迁下及时调整
三只松鼠创立于2012年,总部位于安徽芜湖。公司初期采用代工模式,和上游供应商合作紧密,通过淘宝、京东等电商平台切入以坚果为主的零食赛道,并向烘焙、肉制品、果干等品类拓展,并于2019年收入破百亿。线上流量变迁和线下消费偏好变化之下,公司积极调整:2022年公司夏威夷果等自建工厂投产;逐步拓展线下分销渠道、布局自有门店,线上开拓抖音等直播渠道;23年提出高端性价比战略,转型效果可期。
供应链为基,业绩为证
逐步加强生产端掌控,实现供应链条协同,助力高端性价比战略实现。2022年底,公司率先提出高端性价比战略,于23H2实现逆势转增。公司自主建设每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果四大核心坚果品类制造工厂并已正式投产,实现从原料到生产发货的供应链纵深。此外,公司与世界五百强企业翱兰国际合资建厂,与全球最大的蔓越莓领导品牌优鲜沛建立深度合作,推动产品竞争力进一步提升,从而为消费者提供更有供应链优势、更具高端性价比的产品。公司以市场需求为导向,通过对全链路、全要素的整合重合,做到链路更短、工具更先进、组织更协同,实现
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