天风证券：金属与材料行业报告：海外衰退预期强化，有色金属价格下跌

基本金属：宏观情绪扰动与基本面偏弱共振，铜铝延续下跌。1）铜：本周铜价重心延续下移，沪铜收盘于73220元/吨。宏观维度，美国总统大选不确定性导致市场情绪紧绷，美元走势仍显韧性，同时国内政策稳步落地，政策预期积极，需求预期略有企稳，铜价价格波动明显加剧。基本面维度，供给端，本周进口铜矿TC均价小幅下跌至6美元/吨，因受运营问题和不利天气因素影响，目前国内铜精矿成交活跃度有所提高，TC价格略有回升，但按照目前的TC价格仍然无法给到冶炼厂足够的利润。需求端，多数下游企业前期补库完毕，采购积极性减退，观望情绪显现，短期内无额外采购需求，同时部分厂家受新规即将实施影响停工率大幅提高，出货意愿明显下滑。2）铝：本周铝价继续下跌，沪铝收盘于18995元/吨。海外铝价继续下跌，叠加中国电解铝供应继续保持高位，且铝锭成交依旧冷清，氧化铝价格支撑力度也有减弱，现货铝价下跌。供给端，本周中国电解铝行业继续稳定运行，行业开工产能较上周持稳。需求端，本周铝棒铝板企业产量增加，内蒙古、甘肃、重庆以及河南地区产能变化较大，对电解铝的理论需求增加。终端方面，本周国家继续发布政策提振市场消费热情。库存端，本周LME铝