浙商证券：罗莱生活点评报告：家纺主业Q2复苏超预期，利润率显著改善

罗莱生活(002293)公司发布中报，Q2收入及净利润均超预期23H1公司实现营收24.6亿元（+3.1%），归母净利润2.85亿元（+27.7%）；单Q2实现营收12.2亿元（+11.0%），归母净利润1.07亿元（+69.3%），在整体消费弱复苏环境下，Q2业绩已超过21年同期，展现公司持续拓店+有效控费下的业绩韧性。家纺业务稳健复苏，净利率修复明显23H1家纺业务收入19.24亿元（+6.4%，较21年同期-4.6%），在高举高打的品牌战略之下，毛利率同比+1.0pp至47.9%，净利率在低基数上+2.5pp至13.0%，实现净利润2.50亿元（+31.3%）。分渠道来看：1）线上：23H1收入6.71亿元（+7.1%），毛利率+1.2pp至50.5%，我们预计得益于线上逐步提升高单价、高毛利产品占比。2）加盟：23H1收入8.65亿元（+6.3%），我们预计公司为提振加盟商提货意愿而加大支持政策，毛利率-1.2pp至44.4%，门店数量较年初净增19家至2374家（同比+124家）。3）直营：23H1收入1.86亿元（+37.2%），在低基数上增长最为明显，其中直营店效同比+1