中银证券：天下秀（600556）-23Q3收入表现稳定，成本端压力仍较大

天下秀(600556)天下秀发布23Q3业绩，23Q3营业收入10.61亿元，同比+4.21%，环比-8.08%；归母净利润4989万元，同比+42.76%，环比+14.14%。1-9月公司营业收入31.70亿，同比+2.04%；归母净利1.13亿，同比-44.79%。媒体采买成本上升，毛利率压力较大，费用控制严格；公司积极布局元宇宙、Web3.0、AIGC技术，参与数字资产交易平台建设。维持买入评级。支撑评级的要点23Q3利润同环比均增长，淡季收入表现稳定。公司23Q3营业收入10.61亿元，同比+4.21%，环比-8.08%；归母净利润4989万元，同比+42.76%，环比+14.14%；扣非后净利润4368万元，同比+32.68%，环比+35.08%。1-9月营业收入31.70亿，同比+2.04%；归母净利1.13亿，同比-44.79%。媒体采买成本上升，毛利率压力较大，费用控制严格。23Q3公司整体毛利率16.9%，同比-3.1ppts；毛利率下滑较多，我们预计主要因为：1）线上流量竞争激烈，媒体采购成本上升较多；2）公司客户结构向品牌客户倾斜，该类客户的议价能力相对较强，毛利