开源证券：商贸零售行业周报：社会消费稳步复苏，看好消费升级类商品表现

11月社会消费稳步复苏，看好消费升级类商品表现本周（12月15日），国家统计局发布2020年11月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2020年11月，我国社零总额为39514亿元，同比增长5.0%，增速环比10月提升0.7pct。考虑到11月CPI受畜肉类价格波动影响同比-0.5%（食品类CPI-2.0%），若扣除价格因素影响，11月社零实际同比增长为6.1%，整体看社会消费在稳步复苏。从品类看，粮油食品、饮料、烟酒、药品等必选消费品类增速保持稳健，而偏消费升级的部分可选消费品类表现更为亮眼：化妆品类同比+32.3%，增速环比+14.0pct，我们认为主要受益于2020年双十一购物节期间，海内外化妆品品牌纷纷采用直播等方式加大促销力度，带来亮眼销售增长；金银珠宝品类同比+24.8%，增速环比10月+8.1pct，终端需求继续呈现复苏势头。从11月社零数据整体来看，疫情后的消费带动已逐渐由基本生活消费增长恢复至消费升级因素驱动。此外，从线上线下渠道数据看，1-11月实物商品网上零售总额同比+15.7%，占社零总额比重为25.0%，环比10月仍有一定提升，整体零售的线上化趋势显著