中国银河：汽车行业2024年报及2025年一季报业绩综述：政策激发行业规模效应，驱动板块业绩增长

行情：Q4以来乘用车与零部件板块超额收益明显：2024年Q4，汽车板块（ZX）绝对收益率为4.76%，乘用车板块（ZX）绝对收益率为7.82%，零部件板块（ZX）绝对收益率为5.41%，商用车板块（ZX）绝对收益率为-7.99%，汽车、乘用车、零部件分别跑赢万得全A指数3.14pct、6.20pct和3.79pct，商用车板块跑输万得全A指数9.61pct，Q4在以旧换新政策支持下汽车市场进入消费旺季，地方置换补贴政策激发前期积压购车需求，车市销量同比高增长，乘用车板块超额受益明显。2025年Q1，汽车板块绝对收益率为11.30%，乘用车板块绝对收益率为9.40%，零部件板块绝对收益率为14.37%，商用车板块绝对收益率为9.01%，汽车、乘用车、零部件、商用车分别跑赢万得全A指数9.40pct、8.24pct、12.47pct和7.11pct，Q1汽车以旧换新政策延续，推动汽车市场高景气延续，销量延续同比高增长，助力汽车板块跑出明显超额收益，零部件板块亦受益于火热的人形机器人行情，超额收益最为明显。 销量：以旧换新政策驱动，Q4以来销量持续高增，乘用车销量连续两季同比增速超10%，2