天风证券：传媒：Netflix24Q1业绩点评：Q1用户及利润增长超预期，长期重点转向盈利释放

整体业绩概况：用户增长显著，利润端超预期 收入端来看，24Q1公司实现收入93.7亿美元，同比增长14.8%，付费用户数新增933万，远超出此前公司指引的180万，付费会员数达到2.7亿，ARM同比增长1%；利润端来看，公司经营利润为26亿美元，净利润为23.3亿美元；展望24Q2，公司预计收入同比增长15.9%，预计24Q2新增用户数因为季节性因素环比或有下降，ARM同比或仍有增长；展望2024年，公司全年收入增长指引预计从13%提升至15%，经营利润率有望达25%。公司公告从25Q1开始将停止披露用户数与ARM，更加聚焦于营收及利润增长。 广告低价会员叠加密码共享限制贡献收入新增量 24Q1公司付费用户数新增933万，分地区来看，北美和欧洲为付费用户数增长最显著地区，用户数分别增加了253万及292万人； 从ARM的角度来看，北美核心地区ARM同环比仍有小幅增长，去 年十月在欧美核心地区统一提价的涨价效应逐步显现；24Q1广告会员数环比增长65%，截至1月全球广告计划月活跃用户超2300万，且在已推出广告套餐的地区，广告用户规模超40%。我们认为上线广告会员套餐有利于拓宽Netfl