国金证券：保险行业研究：24Q1季报综述：寿险NBV高增延续，财险受暴雪影响COR抬升

核心观点 资产端整体较为平稳，承保业绩下滑拖累利润表现，五家上市险企归母净利润同比-13.5%。新准则可比口径下,2024Q1平安、国寿、太保、新华、人保归母净利润分别同比-4%、-25%、+1%、-29%、-24%，普遍负增长，一是权益市场表现稍弱于去年同期，总投资收益除国寿（+7.2%）、人保（-38.7%）外，同比个位数负增；二是承保业绩下滑对利润的拖累显现，新华CSM摊销下滑导致保险服务收入下滑，国寿当期赔付增加叠加利率下行导致保险服务费用增加。中国财险净利润同比-38%，资产（总投资收益同比-34%）负债（COR同比+2.2pct）两端承压。平安集团、寿险归母营运利润分别同比-3%、+2%，寿险正增长预计受益于免税收益增加与营运偏差改善。 寿险：缴期结构优化+银保报行合一，Margin回升驱动NBV高增。2024Q1，可比口径下，平安、国寿、太保、新华、人保寿险、友邦NBV分别同比+20.7%、+26.3%、+43.6%、+51%、+81.6%、+26.9%（太保按照2023年精算假设调整导致的NBV折价率进行折算，披露口径为30.7%），新单保费同比分别-14%、-4%、+