国金证券：酒类行业研究：高景气度持续，重点关注年底经销商大会催化

渠道跟踪白酒：1）高端酒：控量挺价仍是核心，五粮液团购价提升。渠道反馈，茅台20年的货基本发完，经销商渠道21年增量概率较低，当前飞天批价2830元，直销放量短期对成箱茅台价格略有冲击。五粮液20年的量尚未发完，21年传统渠道计划量缩减，近期批价980-990，预计节前批价可站上1000+；团购渠道拿货价提升70至959，团购指导成交价为1080，经销商利润短暂缩窄，后续有望稳步回升。国窖21年任务量持平微增，当前批价850-870，渠道库存1.5个月，部分大商开始打明年Q1的款，并有一定提价预期。2）次高端酒：洋河库存及价盘良性，古井专注“全国化+次高端”。洋河Q4延续控量挺价，短期发货量同比微增，价盘稳定为核心考量。当前梦6+及梦3库存约1个月，天之蓝1.5个月，海之蓝2个月，经销商利润逐步提升。古井贡酒股东大会强调后百亿时代专注“全国化+次高端”战略，省内外收入比例远期规划5：5，近期规划为6：4。啤酒：1）华润啤酒：渠道反馈，预计20年销量持平，红区市场规划21年1月对中、高、超高档产品进行阶梯式提价，餐饮店库存约30天，同比去年略增8-9天。2）青岛啤酒：渠道反馈，10、11