中泰证券：白酒半月谈：双节备货渠道略有分化，高端及区域酒稳中向好

行情复盘：9月13日至9月26日，10个交易日白酒板块下跌2.38%，具体来看，贵州茅台（-0.22%）、金徽酒（-1.89%）、今世缘（-2.78%）跌幅较小。产业：根据国家统计局官网数据显示：1-8月，规模以上白酒企业白酒(折65度,商品量)产量达261.8万千升，同比下滑13.2%。8月份白酒(折65度,商品量)产量跌幅有所收窄。当月，规模以上白酒企业白酒(折65度,商品量)产量26.8万千升，同比下滑5.3%。我们认为今年以来白酒企业集中度进一步提升，白酒上市公司更为受益。行业趋势：中秋国庆动销稳中有升，反向红包成标配。中秋国庆动销环比热度上行：总体来看，我们预计中秋国庆动销将维持“稳中有升”的趋势。1、厂家政策倾向终端和消费者：1）扫码红包：各家酒厂中秋政策逐步将C端消费者转移，重视产品的动销以及开瓶率，更倾向于渠道费用直达C端。不同于白酒拓展市场的“回厂游、品鉴会、上促销”传统三件套，今年在库存高压下更多的酒企选择“扫红包、开瓶盖、演唱会”新三样，其中“反向红包”几乎成为酒企备战旺季的标配。2）加大宴席投放力度：同时针对终端方面，部分品牌加大宴席政策投放力度，以场次奖励、拉