国联证券：石油石化2024年投资策略：紧抓上游资源与消费降级两条主线

石油：供应短缺叠加亚太复苏支撑油价 2023年原油地缘政治溢价逐渐消退，供应侧产量调节影响油价走势。欧佩克减产扭转了油价下跌的行情，2023H2油价为前低后高。供应侧产能释放：欧佩克减产执行率在3季度末降至50%以及美国产量突破1320万桶/日历史新高，油价上涨的支撑在4季度减弱，油价中枢下跌至70-80美元/桶。展望2024年，亚太经济复苏或将带动石油消费增长。长期上游低资本支出造成原油供应趋紧的格局或将延续，国际油价中枢或将稳定在中高位。 天然气：供需再平衡受到突发事件扰动 2023年H1国际天然气价格回撤至10美元/百万英热，在H2供给侧扰动气价上涨至15美元/百万英热以上：欧洲进口俄罗斯管道气收缩减量以及供应侧突发事件影响市场情绪。需求端亚洲新兴市场和日韩出现分化：菲律宾、越南、印度等新兴市场增加了LNG进口量，中国在1-10月LNG累计进口量同比增加580万吨，而同期日韩LNG进口量减少了74亿立方米，亚洲天然气需求整体表现出缓慢恢复的态势。 涤纶长丝：全球消费降级提振高性价比原料需求 IMF等预测全球经济增速在未来3年自2021年高点逐步下降至3%附近，低于疫情前10年中枢