民生证券：2023年10月社融数据点评：政府债支撑社融增速回升，信贷仍显低迷

事件：11月13日，央行发布2023年10月社融及金融统计数据，社融存量同比增速9.3%，10月社融增量1.85万亿元，10月新增人民币贷款0.74万亿元。政府债券拉动下，社融增速回升至9.3%。10月，社融存量同比增速环比提升0.3pct，社融增量同比多增0.91万亿元。社融增速提升的主要支撑为政府债券的同比大幅多增，一方面，去年同期政府债券基数较低，另一方面，10月地方政府特殊再融资债券密集发行。同时，1万亿元特别国债将在2023年内完成发行，预计11、12月政府债融资规模仍将保持较高水平。贷款同比多增，但票据冲量特征明显。10月，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元，其中票据同比多增1271亿元。10月居民中长期贷款同比小幅多增，存量按揭利率调整、“认房不认贷”政策或仍在显效过程中。对公中长期贷款延续同比少增，主要是银行投放节奏靠前，上半年对项目储备消耗较多。另外，10月非银同业贷款同比多增948亿元，因而社融口径下人民币贷款同比多增规模较小。政府债券发行推动财政存款多增、企业存款少减。10月，财政存款同比多增，且净增量较高，一方面10月“大征期”下税收较多，另一方面