中银证券：保利发展（600048）-业绩与经营性现金流短期承压；销售稳居行业第一

保利发展(600048) 摘要：保利发展公布2024年中报，公司实现营业总收入1392.5亿元，同比增长1.6%；归母净利润74.2亿元，同比下降39.3%。 营收平稳增长，受权益比下降影响业绩同比下滑。2024年上半年公司营收同比增长1.7%，得益于项目竣工交楼结转收入增加，营收规模平稳增长；归母净利润同比下降39.3%，主要是受到结算权益比下降的影响。1）上半年公司毛利率、净利率、归母净利率分别为16.0%、7.7%、5.3%，同比分别下降5.2、3.3、3.6个百分点，年化后的ROE也因利润率下行同比下降了4.9个百分点至7.4%。其中上半年毛利率与2023年全年相比基本持平。在行业利润率普遍下行的情况下，公司通过引入优质供方、稳住产品品质和供应链、达到综合成本最优；适配产品系需求，扩大集采范围，实现规模化降本增效，上半年公司除地价外直投成本较计划降低0.15个百分点，部分对冲了利润率下行的影响。2）上半年公司少数股东损益32.8亿元，同比增长15.2%，占净利润的比0.69%。同时，公司持续加强各项费用管控，管理费用率较去年同期下降 重为30.6%，同比大幅提升了11.8个百分