开源证券：商贸零售行业周报：11月化妆品线上销售亮眼，持续看好颜值经济主线

11月化妆品线上销售亮眼，双十一电商购物节拉动效应明显根据我们对化妆品线上数据跟踪，2020年11月线上化妆品大盘表现亮眼，双十一电商购物节的拉动效应显著。具体看，美容护肤/美体/精油类和彩妆/香水/美妆工具类11月线上销售额分别达449亿和132亿，我们测算同比增速分别为36%和27%。分品牌看，珀莱雅、润百颜、薇诺娜、玉泽等国货品牌表现亮眼。总体来看，“颜值经济”持续高景气。展望2021年，我们看好化妆品三大细分赛道：（1）化妆品优质细分赛道：功能性护肤品方面，以“成分党”为代表的功能性护肤品保持风口，未来国货品牌可以通过专攻细分领域，形成差异化竞争优势；而在皮肤学级护肤品方面，国货品牌凭“医研赋能”，产品、渠道方面优势明显；（2）彩妆：受益“国潮风+快迭代”趋势，国货品牌在大众彩妆市场有望弯道超车；（3）产业链上游：ODM龙头更能充分享受行业整体增长红利。除化妆品外，医美行业也是颜值经济重要构成，其中低风险、高复购的“轻医美”呈现高景气。目前产业链中，产品生产商占据核心环节，优质国货品牌市占率逐渐提升；产品方面除玻尿酸外，未来童颜针、肉毒素等蓝海赛道潜力也将逐步释放。行业关键词：