五矿证券：2021年有色金属行业投资策略：新经济，新机遇

一、2021年投资主题总体上，看好高温合金，钛材，稀土，锂，短期基本金属纠偏看好军工新材料（高温合金+钛材）看好新能源汽车和储能（稀土+锂）基本金属短期趋势向上，长期箱体震荡（全球低利率、流动性泛滥+边际经济回升）贵金属继续看好长期趋势（短期人民币升值）二、有色金属品种的一些深层次思考2.1从“供给集中度”看“寡头垄断溢价能力”——铜和锡最容易出现寡头垄断，铅锌最不容易寡头垄断锡和铜的供给集中度较高，全球前5家企业，锡为57%，铜为45%。铅、锌的前5家全球企业的产量占比集中度较低，分别为20%和24%。2.1从“供给集中度”看“寡头垄断溢价能力”——铜和锡最容易，铅锌最不容易锡、铜具有较好的供应控制力，但锡与铜相比，其生产和需求规模相对较小风险提示1、欧美国家财政政策刺激力度不及预期；2、全球疫情持续扰动；3、地缘政治风险、中美摩擦加剧；4、其他超预期风险。