国海证券：化妆品行业研究系列：爱茉莉太平洋证券：研发与品牌推动成长的韩妆龙头

投资要点：韩国经济的腾飞，带动韩妆诞生发展。从1948年建国至今，韩国历经了战后资本匮乏、经济高速增长、中等收入国家、接近发达国家水平、步入发达国家之列等5个不同的时代，其背后对应的是居民收入和消费水平的不断增长，化妆品消费群体的不断壮大，产业政策的不断完善和日化行业对外开放程度的不断加深。在这一过程中韩妆从无到有，从不堪一击到外国大牌冲击下崛起，再到仅2家本土公司即占据超40%的市场份额产品成功出口海外，韩国终成化妆品研发生产的强国，与欧美日抗衡。研发创新与品牌推广，成为爱茉莉位居韩妆龙头的关键。关注本土消费需求的研发贯穿在爱茉莉的成长过程中，促使爱茉莉不断创造新品类、新品牌、新单品，强大的研发和创新能力不仅使得爱茉莉的品牌矩阵不断扩充，更吸引了大批消费者。不同历史时期营销和渠道的完美配合，使得品牌成功推广。电商平台有望成为爱茉莉收复中国市场的重要突破口。受“萨德事件”影响，2017-2018年爱茉莉为代表的韩妆公司在中国的收入和市占率大幅下降。为了挽回中国市场，爱茉莉加大了在中国电商渠道的布局，深化了同天猫平台的合作。2019年爱茉莉与天猫合作在浙江成立“爱茉莉太平洋X天猫新品创新