民生证券：银行股热点动态观察：贷款利率拐点已至，把握银行跨年行情

报告摘要：贷款利率拐点已至今年9月新发放贷款加权平均利率5.12%，较6月提升6bp，是去年9月以来首次边际改善，主要得益于票据融资和一般贷款的加权平均利率提升。前者主要源于流动性收紧。由于新增企业贷款的加权平均利率较6月小幅下降1bp，一般贷款可能还包括融资租赁等对利率更敏感的品种，我们判断其利率提升源自融资租赁等款项占比和利率提升。多因素有望助力贷款利率上行展望未来，由于货币政策正常化的趋势日益明朗，社融总量预计将边际收紧，利好银行资产端定价。金融部门向实体经济让利符合序时进度，对银行而言未来让利政策压力不大。政策着力点主要是普惠小微企业，普惠小微企业贷款占比不高且利率下行空间不大，因此政策约束对整体贷款利率的影响较小。银行还可以积极把握消费复苏趋势，通过加大收益率相对较高的零售贷款投放力度助力整体贷款利率提升。此外，从维护金融体系稳定性的角度出发，提升贷款利率对于呵护中小银行基本面，实现“六稳”“六保”具有十分重要的意义。当前以十年期国债收益率为代表的无风险利率处于上行通道，逆周期政策力度减弱助力信用利差触底反弹，我们认为未来贷款利率有望继续提升。银行板块估值较低，有望受到资金青