招商证券(香港)：银行：净息差压力减轻；资产质量担忧可能持续

净息差短期有望保持稳定；资产质量担忧可能持续货币政策执行报告重申稳健灵活的货币政策首选邮储银行(1658HK)；行业估值不高净息差短期有望保持稳定净息差在三季度环比而言趋于稳定，部分原因是银行加强了成本控制。根据央行最新数据，三季度银行业新发贷款加权平均贷款利率环比轻微上升（图1）。历史数据显示贷款加权平均利率领先大型国有银行平均净息差1-2个季度，因此三季度上扬的贷款加权平均利率可能意味着大型国有银行平均净息差短期内有望保持稳定。长期而言，央行货币政策执行报告表示要“继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，综合施策推动社会融资成本明显下降”，显示长期而言资产端及净息差压力仍然存在。资产质量担忧可能持续；信用利差上升受信用债违约事件的影响，产业债和城投债的信用利差在最近几周再次回升。因为历史数据显示产业债（和城投债）的信用利差与国有大型银行的平均不良生成率有相似的趋势，这也显示对银行业的信用风险担忧仍在反复出现。另一方面，数据显示调整后的贷款需求指数在一定程度上与国有大型银行的平均不良生成率具有相似的周期性（图3）。该指数的历史范围约为-16.2%至10.2%。截至上半年末，该指数已达到9