太平洋证券：消费者服务Ⅱ2021年投资策略：布局消费内循环，发掘成长新趋势

复盘2020展望新征程年初至今（11月26日，下同），申万休闲服务行业指数上涨58.62%，沪深300指数上涨20.09%，行业跑赢沪深300指数38.53pct，在申万行业排名中位列第3。二级子行业旅游综合、其他休闲服务和酒店涨幅最好，主要由行业内权重股拉动；受疫情影响较大的景区和餐饮表现相对较弱。行业内市值大幅向头部集中，中国中免市值占比60.3%，TOP5个股市值占比超80%。板块整体市盈率受市值大涨影响处于高位。行业面临的机遇与挑战疫情对行业发展带来新的变化，从需求端看，新媒体平台带动下，客户更加年轻化，需求更加多样化，更加注重旅游产品的品质。从供给端看，疫情后行业的集中度和品牌化更加明显，供给端需要调整产品供给结构适应疫情后市场，重视新媒体的影响力，为客户提供更加精细化、个性化的前端预订服务。重点子行业：布局龙头优选弹性标的1、免税：疫情导致海外消费受限，免税成为承接海外消费回流的重要渠道。海南自贸港建设做大离岛免税蛋糕，离岛免税经营主体更加多元化，免税新政刺激了海南购物需求。离岛免税疫情后迅速恢复并实现高增长，Q3销售额和客单价持续提升，国际一线品牌持续入驻，客单价有望继续