中泰证券：食品饮料行业周思考（第24周）：零食量贩进入“万店时代”，看好啤酒旺季行情

投资要点 白酒：贵州茅台渠道预期回暖，期待后续政策。我们认为本周白酒板块回调主要是受到飞天茅台批价下行的反身性影响。起初是5月底开始的茅台批价下行，引发了上周末黄牛与电商平台的矛盾，进而使资本市场担心黄牛出清对供给侧的影响，本周的股价下跌又进一步造成了更大的关注度和渠道的悲观预期。通常来说，酒价缓慢变动通常源于供需的趋势，而快速上涨下跌更多是受到短期预期的影响。我们认为价格和渠道预期已趋于触底，茅台系统具有较强的韧性，期待酒厂接下来的控价措施。1）根据名酒观察和渠道反馈，本周五各区域召开经销商会议，听取经销商意见，传递稳价预期，我们预计后续公司将有控价措施。2）茅台系统的韧性不可忽视。茅台销售系统的韧性来源于多年以来的稳定厂商合作互信关系、渠道的丰厚利润和优质的客户资源，厂家政策通常能够得到有力的执行。3）受益于经销商会议传递出的稳价预期，这两日批价已有回暖迹象。 啤酒：重申看好旺季行情，期待销量拐点+成本红利。自5月下旬以来，啤酒版块回调明显，主要系短期销量表现疲软，2024年3-4月行业产品同比分别下降6.5%、9.1%，预计2024年5月总量仍有压力。今年二季度总量承压，主要系：