天风证券：口子窖（603589）-Q2收入端略承压，兼系带动结构升级利润略超预期

口子窖(603589) 事件：2024Q2公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.99/3.59/3.43亿元（同比+5.90%/+15.15%/+12.70%）。 Q2收入端略有承压，期待下半年兼系新品进一步发力。24Q2酒类营收13.44亿元，同比+3.72%；其中，高档白酒/中档白酒/低档白酒营业收入13.04/0.13/0.27亿元（同比+3.48%/+4.01%/+16.62%）；高档白酒占比97.04%，同比-0.23pcts。 省内精耕细作稳固基本盘，省外优化资源配置聚焦重点市场发力。24Q2省内/外收入分别为11.20/2.24亿元（同比+5.04%/-2.41%），省内占比提升1.05pcts至83.31%。24Q2经销商数量同比净增加93家至997家，商均规模同比-5.96%至134.83万元/家，其中省内/省外经销商数量同比分别净+11/+82家至499/498家，商均规模分别同比+2.73%/-18.48%至224.42/45.07万元/家，我们认为，公司省内渠道较为成熟，增长主要由商均规模提升驱动，省外增长主要由经销商数量增加驱动。 毛利率提升叠加税金