浙商证券：家用电器行业专题报告：空调内销好转、出口靓丽

近期空调内销出货好转、出口表现靓丽，考虑到疫情下的基数效应，预计明年空调总体出货将有两位数增长，重点关注渠道变革带来的格局变化。投资要点终端需求改善，空调内销出货好转产业在线空调出货数据：10月份空调行业内销同比增长4.5%、外销同比增长27.4%，当月行业内外销合计同比增长12.4%。随着终端需求逐步回归正常，空调内销出货得到持续恢复，其中10月格力美的海尔内销同比分别增长10.7%、14%、27.5%，格力内销自19年以来首次实现两位数增长，美的内销表现较为稳健保持两位数增长；从终端需求来看，根据奥维统计，线下终端销量仍有一定下滑，不过自5月份以来线上销量基本保持在20%以上增长，拉动空调全渠道销量在Q2实现同比转正，基于线上增长推动，Q3空调终端销量保持改善趋势。空调出口持续表现靓丽10月空调出口总体表现较好，其中格力美的海尔单月同比增速分别为-10%、61%、7.7%，自今年6月份以来空调行业出口基本保持两位数以上增长，其原因在于疫情影响推动部分海外订单向国内转移，不过考虑到全球空调主要产能已布局在国内，未来海外订单大幅转移的空间不大。预期向好，布局龙头展望明年，预计空调出口仍