天风证券：电子行业专题研究：全球激光产业链：工业激光步入复苏周期，中高端激光器加速进口替代，看好ToF供应链未来成长

结论1.工业激光板块：20Q3营收增速31.6%，同比+40.3%，毛利率同比+2.2pct，下游景气度逐渐恢复，工业激光步入复苏周期全球行业景气度有所恢复：（1）Q3营收同比+30.6%：工业激光板块20Q4平均营收增速为31.6%，增速同比+30.6pct、环比+22.7pct；其中中国大陆企业平均营收增速49.6%，国外企业平均营收增速-4.45%；（2）Q3毛利率同比+2.2pct：2020Q4平均毛利率39.5%，同比+2.2pct、环比+2.7pct；（3）行业主要公司业绩增长主要原因是疫情得到有效控制、全球经济复苏、消费电子行业景气度提升、行业下游订单增加，工业激光步入复苏周期。业绩指引：（1）IPG：预计20Q4营收在2.9~3.2亿美元，同比波动-5.5%-4.2%；（2）COHR：COVID-19带来的不确定性将持续影响公司经营，5G驱动的智能手机提供增长点，预计20Q4营收将在3.0~3.3亿美元，non-GAAP毛利率约36~39%。2.光通信&3DSensing板块：20Q3营收同比+7.0%，毛利率同比+3.9pct/环比+0.7pct，盈利能力逐渐走高盈利