东海证券：医美行业研究框架专题报告：关注上游高景气赛道

投资建议 市场情况：1）国内医美市场目前渗透率仍低于韩国、美国等海外国家，市场规模仍有进一步提升空间。2）目前行业合规化趋严，三类械要求较高，已获批产品具备先发优势。3）消费者消费情绪随着人均收入提升以及政策推动有望进一步上行。 产业链：轻医美为国内消费者主要消费方向。上游产品中，胶原蛋白产品近期热度高，国内重组胶原蛋白技术全球领先，多家企业积极布局，前景广阔；再生类赛道目前合规产品仍然较少，行业竞争格局良好，同时有望替代玻尿酸部分市场空间，具备发展空间。 建议关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客、国内重组胶原蛋白龙头企业锦波生物以及积极布局医美赛道的江苏吴中。 风险提示 医美产品无法按期上市风险。医美合规产品管控较严，门槛较高，整体上市周期较长，不确定影响因素较多，导致产品上市时间延后或无法上市。 行业政策变动风险。国家针对医药医美管理体制、运行机制、行业监管等方面的政策调整变化风险，可能对医美行业造成一定的不确定影响。 激烈的市场竞争。随着市场参与者的增多，医美行业的竞争愈发激烈。医美公司需要不断创新、提升产品质量、加强品牌建设等方式，以在竞争中脱颖而出。 消费者消费偏好变化。随着消