渤海证券：食品饮料行业2021年度投资策略报告：中期寻求边际改善 长期坚守优质赛道

年初至今板块涨幅居前年初至今，食品饮料板块整体上涨61.39%，行业跑赢沪深300指数41.98个百分点，位列中信29个一级行业第一。子板块中，酒类上涨67.14%，饮料上涨26.60%，食品上涨67.91%。与此同时，食品饮料板块绝对PE和PB分别为48.94/9.70，相对沪深300估值溢价率为3.26/6.02，目前板块整体估值仍然远高于中位数。我们认为，驱动板块上行的最主要因素有二：其一是疫情下食品饮料板块尤其必选消费的抗风险属性凸显，使得前三季度板块整体业绩仍然录得正向增长（归母净利润同增13.39%）；其二在流动性边际改善的环境下，具有确定性的行业持续获得估值溢价。白酒——优选确定性成长的高端白酒尽管我国人均酒精消费量仍存在上行空间，且我国总人口上升趋势未见拐点，但人口老龄化趋势明显，因此两相结合来看，我国白酒总消费量大概率将维持稳定。尽管行业已经进入存量竞争格局，从过去几年的白酒市场消费情况来看，产品结构升级趋势明显。在各价格带中，仅高端白酒的经济价值贡献度持续性攀升。因此从过往的发展趋势来看，我们认为高端价格带是最具确定性的成长赛道。大众品——把握确定性，关注高成长大众