中国银河：食品饮料行业深度报告：疫情后稳步回归，关注核心价值

核心观点：宏观经济整体转好。2020年9月，社零总额达到35,294.7亿元，同比增长率3.30%，增速环比提升2.8%，体现了疫情后经济持续向好的转变态势。2020Q3，饮料和烟酒需求爆发式反弹，下游餐饮持续回暖。三季度经济持续向好转变，带动饮料、烟酒类和粮油、食品类增速恢复。其中，饮料和烟酒类的上升态势明显，饮料同比增速22%，烟酒同比增速17.6%，增速大幅高于往年同期，显示疫情后的恢复性反弹。粮油、食品类增速在9月份回归到7.8%，接近往年水平，反映出粮油、食品类消费的刚性需求。2020年9月，餐饮收入的同比跌幅收窄至-2.9%。前三个季度，食品饮料板块市场表现亮眼。截止2020年11月2日，申万28个一级行业中，食品饮料上涨57.20%，仅次于电气设备（61.81%），高于沪深300板块44.76PCT。2020Q3行业整体财务指标已接近19Q3水平，前三季度肉制品、调味品子行业收入、利润同比增速领先。前三季度，从营业收入来看，增长幅度最大的是肉制品（29.54%），其次调味品（12.44%）和乳品（6.72%），其中营业收入占比最大的白酒增幅为5.27%。。从归母净利润增长