中国银河：有色金属行业：疫苗利好与政策刺激将强化经济复苏预期，强调顺周期有色金属行业的投资机会

核心观点：1．事件继上周美国辉瑞制药宣布其与与BioNTech公司联合开发的新冠mRNA疫苗在临床三期试验中显示可以防止90%的感染后，本周Moderna公司公布临床三期试验中期数据显示该公司的实验性新冠疫苗有效性达到94.5％。2．我们的分析与判断（一）疫苗突破性进展加强经济复苏的预期，刺激有色金属价格上涨上周辉瑞疫苗有效性在90%以上，而本周Moderna宣布疫苗有效性在94.5%以上，超出了市场原先认为疫苗有效性在50%-60%左右的预期。疫苗研发的利好加强了市场对于经济复苏的预期，美国10年期国债收益率与2年期国债收益率的利差由10月底的0.63%扩大至目前的0.72%，反映了市场对于未来通胀归来与经济复苏预期在不断加深。经济复苏与通胀预期的提升利好于顺周期的、跟宏观经济相关性大的大宗商品有色金属。宏观经济预期的边际向好，推动了有色金属价格的进一步上涨，11月以来LME铜价、铝价、锌价分别上涨5.60%、5.65%、6.06%。而随着今年四季度与明年一季度疫苗研发顺利推进的发利好不断加强市场对于经济复苏预期，将持续驱动有色金属价格的上涨。（二）国内经济坚挺，支撑有色金属行业基本