东方证券：食品饮料行业深度报告：从郎酒、国台申报上市，看酱酒次级赛道的机会

报告起因白酒消费市场中酱酒热潮逐渐兴起，酱酒产品需求好、动销佳，库存低，龙头贵州茅台产品批价持续上行，行业景气度持续提升。与此同时，知名酱酒企业郎酒股份和国台酒业在2020年开始申报上市，引起市场关注，白酒行业有望再添重要投资标的。为此，我们撰写本篇报告试图探究酱酒赛道的现状与趋势，并对郎酒与国台进行简要分析，探寻投资机会。核心观点酱酒势能形成风云起，次级酱酒企业蓄势待发。近年来酱酒行业规模加速扩张，在白酒消费中占比快速提升。茅台酒持续热销，飞天茅台一瓶难求，二线酱酒品牌有望承接茅台酒溢出的消费需求。此外，酱酒较高的渠道利润、消费者对酱酒的青睐以及酱酒的储藏价值提升等多因素促进行业形成高景气，消费势能得以印证。酱酒行业一超多强格局清晰，茅台领跑市场，以郎酒和国台为代表的酱酒企业营收快速增长，积极推动产能扩张，蓄势待发。追本溯源寻求共通点，酱酒次级赛道机会凸显。特殊的坤沙酿造工艺和赤水河畔优异的酿酒环境奠定了顶级酱酒优质酒质的基础，使得郎酒、国台等酱酒具备和茅台酒类似的饮用体验，构成次级酱酒的核心竞争力。酱酒整体市场定位相对其他香型更高，主要酱酒企业的核心产品均站稳次高端价位，部分产品冲