国联证券：贵州茅台（600519）-收入增速超全年指引，龙头行稳致远

贵州茅台(600519) 事件： 公司发布2024年一季报，2024Q1公司实现营业收入457.76亿元，同比增长18.11%，归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。 收入增速超全年指引，现金回款表现亮眼 2024Q1公司营业收入同比增长18.11%，归母净利润同比增长15.73%，营业总收入增速超全年指引。2024Q1合同负债95.23亿元，同比增长14.33%，2024Q1（营业收入+Δ合同负债）411.73亿元，同比增长30.24%。2024Q1收现462.57亿元，同比增长29.34%，现金回款亮眼。 受益于提价和批发渠道放量，批发渠道增长提速明显 分产品看，2024Q1茅台酒/系列酒分别实现收入397.07/59.36亿元，分别同比增长17.75%/18.39%，系列酒增长环比降速。分渠道看，24Q1直销/批发渠道分别实现收入193.19/263.24亿元，分别同比增长8.49%/25.78%，其中“i茅台”实现收入53.43亿元，同比增长8.96%。2024Q1直销收入占比42.33%，同比下降3.64pct。分地区看，2024Q1国内/国外分别实现收入448.