国信证券：洽洽食品（002557）-第三季度营收同比增长5.1%，毛利率环比改善

洽洽食品(002557)核心观点第三季度公司收入增长5.1%，归母净利润下滑13.5%。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业总收入44.78亿元，同比增长2.16%；实现归母净利润5.06亿元，同比-19.28%。第三季度实现营业总收入17.93亿元，同比增长5.12%；实现归母净利润2.38亿元，同比-13.53%。控货影响瓜子短期表现，会员店与零食量贩渠道积极推进。分产品看，为减少前期高价原材料影响，公司在第三季度降产量控库存，我们预计第三季度瓜子收入同比低个位数下滑；坚果受益于中秋礼盒、屋顶盒销售情况良好，我们预计实现稳健增长。分渠道看，我们预计高端会员店与零食量贩等渠道表现相对较优，葵珍产品在盒马销售额月销约600至700万元；零食量贩渠道已与多个头部系统达成合作，目前月销大约2400至2500万元。毛利率环比改善，趋势或将在四季度延续。2023年第三季度公司毛利率26.8%，同比/环比-5.5/+6.2pcts，同比成本压力仍在，环比已出现改善，主因前期成本高压影响但是负面影响已环比收窄。公司为对冲成本高压实施费用管控政策，人员奖金薪酬减少，第三季度销售费用率/管理费用