国信证券：东方雨虹（002271）-2023年三季报点评：渠道转型效果持续，盈利能力逐步修复

东方雨虹(002271)核心观点收入结构持续优化，零售业务保持高增。2023年1-9月公司实现营业收入253.6亿元，同比+8.5%，其中零售渠道76.2亿元，同比+37.1%，归母净利润23.5亿元，同比+42.2%，扣非归母净利润21.7亿元，同比+42.7%，EPS为0.93元/股。分季度看，Q3单季实现营业收入85.1亿元，同比+5.4%/环比-9.1%，其中零售渠道25.7亿元，同比+47.6%，归母净利润10.2亿元，同比+48.1%/环比+7.4%，扣非归母净利润9.3亿元，同比+47%/环比+1.1%。毛利率同比环比持续改善，盈利能力逐步修复。2023年1-9月公司实现综合毛利率29.1%，同比+3.2pp，其中Q3单季度毛利率29.4%，同比+5.6pp/环比+0.3pp，受原材料价格同比回落及零售占比提升影响，毛利率同比环比持续改善；1-9月期间费用率15.8%，同比+0.24pp，其中Q3单季度为14.6%，同比+0.47pp/环比+0.52pp，费用率略有增长。1-9月净利率实现9.3%，同比+2.3pp，其中Q3单季度12%，同比+3.5pp/环比+1.8pp