国联证券：泸州老窖（000568）-三季报点评：压力释放，蓄力来年

泸州老窖(000568) 事件 公司发布2024年三季度报告，前三季度公司实现营业总收入243.04亿元，同比+10.76%；归母净利润115.93亿元，同比+9.72%。 收入利润略低于预期，销售收现增速慢于收入 2024Q3公司实现营业总收入73.99亿元，同比+0.67%；归母净利润35.66亿元，同比+2.58%，收入利润略低于我们此前预期。2024Q3收入+Δ合同负债77.11亿元，同比-7.96%。2024Q3销售收现81.07亿元，同比-19.42%。我们判断今年商务需求较弱，千元价格带竞争加剧，高度国窖短期动销略有承压，公司主动调降增速，缓解渠道压力，有利于中期维度公司的健康成长。 毛利率基本持平，盈利能力稳健 2024Q3公司毛利率88.12%，同比-0.52pct，毛利率持平微降，我们预计或主要由于公司产品结构影响，预计特曲、窖龄等增速快于国窖整体。根据百荣酒价，10月30日国窖1573批价860元，基本平稳。2024Q3公司销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为11.76%/3.54%/9.39%，分别同比-1.08pct/-0.58pct/基本持平；归