山西证券：车载以太网专题报告：车载以太网芯片需求持续增长，自主可控方兴未艾

投资要点：以太网逐步渗透车载网络，向更高速率演进。在汽车电动化趋势下，车内信息传输量持续提升，域/跨域集中式架构逐渐成为智能驾驶汽车的主流。传统车载网络以CAN总线为主，LIN总线为辅，多种总线技术并存。车载以太网具有数据传输能力高、可靠性好、EMI/功耗/延迟低、线束轻量化等优势。随着汽车智能化发展，车载以太网将率先应用于智能座舱和辅助驾驶，在未来逐步替代整车通信架构。车载以太网物理层芯片市场规模快速增长，竞争格局高度集中。车载以太网主要对物理层进行修改，使用一对非屏蔽双绞线进行全双工信息传输，降低80%的连接成本和30%的线缆重量。在车载以太网芯片方面，随着车内传感器数量的不断增加，芯片需求量也快速提升。物理层芯片通过物理层接口与MAC层进行数据交换，目前单车用量在几个到十几个之间。根据中汽中心数据，预计2025年中国以太网物理层芯片搭载量将超过2.9亿片，中国大陆的市场规模有望突破120亿元，近五年CAGR为30%以上。与物理层芯片相比，SerDes芯片主要应用于高带宽、低成本、摄像头和显示屏之间的高速数据传输。据盖世汽车预测，预计2025年平均单车摄像头搭载量约10颗，对应Se