申港证券：食品饮料行业点评：白酒板块2023年报及24年一季报总结-业绩顺利兑现分化下关注酒企增长质量

投资摘要： 2023年高端和地产龙头白酒业绩韧性强，次高端业绩分化。白酒板块上市公司23年合计实现营收4104.83亿元、同比+15.55%。归母净利润1550.59亿元、同比+18.84%。23Q4酒企消化库存为春节旺季蓄力，营收增速较前三季度有所回落、低于全年整体增速。24Q1板块营收/净利润分别增长14.92%/15.85%，较同期增速小幅降低。 23年以来白酒各季度营收增速波动不大，净利润增速有所回落。23年下半年渠道库存强压力下，上市公司23年及24Q1利润增速均未出现低于营收增速的情况。白酒24Q1顺利收官，全年看24H1归母净利润增长或有一定基数压力。毛利率整体保持上行，扩张型次高端表现承压。23年白酒板块整体毛利率同比提升1.10pct至80.50%，24Q1白酒毛利率整体同比增长0.45pct。 销售费用率小幅提升，管理费用率节约明显。毛销差23年及24Q1同比持续走高，盈利能力较好。23年/24Q1销售费用率同比提升0.15/0.06pct。23年白酒毛销差同比提高0.95pct，增幅方面大众酒＞次高端＞高端＞地产龙头。白酒企业税金及附加比率23年/24Q1同比增加