天风证券：国防军工行业研究周报：军工金属材料企业进入双重触发点：“军工强需求”叠加“顺周期”

军工强需求解读：“一代材料、一代装备”：新材料望成我军“十四五”跨越式发展基础支撑。7月30日第二十二次政治局集体学习会议指出我军建设“十四五”规划重点内容：“努力实现我军现代化建设跨越式发展”，“加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术”。我们认为，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其支撑(底层支撑/信息化)——新材料/电子元器件将是主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气，其中军工新材料在“十四五”方向各类装备中起到底层基础支撑作用。“十四五”强需求右侧初期或已启动，下游备货大额预付带动上游率先进入景气扩张拐点。三季报显示，利润表、资产负债表（预收款+合同负债总额）同比较大规模增长（>30%）的板块均为中上游领域，如新材料、电子元器件、信息化、导弹四大细分板块；同时下游企业如中航沈飞、内蒙一机预付款分别增长50%/70%（完整上市企业可实时反应）。我们认为，下游企业面对“十四五”需求的原材料备货较快增长或为军工新材料、电子元器件率先进入高景气的主要推动因素，预计本轮增长并非短期需求反弹，而是将伴随整个十四五计划，目前仅为起始阶段。20Q3军工新材料板块归母净利