国盛证券：银行本周聚焦：包商银行二级债减计在市场预期内，信用债违约对金融版块影响有限

1、包商银行二级债减记在市场预期内，中小行二级债或持续“信用分层”。2019年包商银行托管后，二级债减计条件即已触发，因此本次二级债全额减计属正常程序，且已在市场的预期之内。近几年，二级债已有一定的“信用分层”现象，主要体现在：1）量:2020年wind统计下全行业的二级债发行规模达到了5595亿，其中国有大行+股份行4835亿（占比86.4%）相比2019年增加235亿，其余中小行仅760亿（占比13.6%），相比2019年减少594亿，过去几年中小行占比也呈整体下降的趋势（最高2016年达为56%）；2）价：2020年股份行、城商行、农商行相比国有大行的利差分别扩大0.02pc、0.13pc、0.20pc。需要注意的是，我国银行业法人金融机数量超过4500个，各家银行的实际经营能力差异较大。市场将更加聚焦对于银行的经营能力、资产质量、信用风险，经营稳健的优质银行在当前环境下资本补充方面不仅不会受到影响，相比同业的优势或可以进一步获取“溢价”。2、信用债违约对金融板块影响如何？近期华晨和永煤两个AAA级国企违约事件发生，引起信用债市场大幅波动，折价券数量的增加也持续增加，市场或对金融