民生证券：老凤祥（600612）-2023年年报及2024年一季报点评：23年经营目标超额完成，24Q1归母净利润同比+12%

老凤祥(600612) 事件概述。2023年，实现营收714.36亿元，同比+13.37%；归母净利润为22.14亿元，同比+30.23%；扣非归母净利润21.56亿元，同比+24.83%。24Q1，营收为256.30亿元，同比+4.36%；归母净利润为8.02亿元，同比+12.00%；扣非归母净利润为8.35亿元，同比+13.82%。 营业收入稳健上升，珠宝首饰及批发模式贡献主要营收。分行业看，23年，笔类收入2.24亿元，同比+3.66%；珠宝首饰收入581.36亿元，同比+15.44%；黄金交易收入12.75亿元，同比+5.53%；工艺品销售收入0.58亿元，同比-37.16%；其他收入0.65亿元，同比-44.30%。分销售模式看，批发模式收入543.04亿元，同比+14.35%；零售模式收入41.14亿元，同比+29.40%；黄金交易收入127.50亿元，同比+5.53%。 24Q1毛利率同比提升，费率端控制良好。①毛利率端，23年，毛利率为8.30%，同比+0.72pct，主要因金价上行及营收占比最高的黄金首饰业务的毛利率提升带动整体毛利率上行。分行业看 笔类/珠宝首饰/黄