西南证券：伊利股份（600887）-2024年三季报点评：Q3收入环比改善，回购重视投资者回报

伊利股份(600887) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业总收入890亿元，同比下滑8.6%；实现归母净利润108.7亿元，同比增长15.9%。其中24Q3实现营业总收入291亿元，同比下滑6.7%；实现归母净利润33.4亿元，同比增长8.5%。 渠道调整到位，Q3收入降幅环比收窄。1、分产品看，2024年前三季度液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品分别实现营业收入575亿元（-12.1%）、213亿元（+7.1%）、83亿元（-19.6%）。1）液体乳：收入逐季改善，常温白奶市场份额持续提升，低温液奶逆势增长。2）奶粉及奶制品：婴配粉逆势实现高个位数增长，成人粉保持行业领先。3）冷饮：继续完善渠道调整，渠道库存良性。2、分区域看，前三季度华北、华南、华中、华东、其他区域分别实现收入247亿元（-6.3%）、222亿元（-8.2%）、164亿元（-12.8%）、137亿元（-11.2%）、108亿元（-5.7%）。 Q3盈利能力好转。1、2024年前三季度公司实现毛利率34.8%，同比提升1.9pp，主要由于原奶价格下降、渠道库存调整到位后价盘稳固。2、前三季度销售