万联证券：食品饮料2020三季报业绩综述&20Q3基金持仓报告

行业核心观点：食品饮料板块Q3营收业绩增速较Q2有所放缓，但依然保持稳健增长，基金继续看好食品饮料增长，重仓比例提升至行业第一，超配比例大幅提升。细分来看，居民消费信心与白酒消费场景继续修复，疫情对白酒消费的负面影响基本解除，白酒加速冲业绩。高端白酒产品结构持续升级，业绩稳健增长，基金重仓比例涨幅居前，我们认为高端白酒是长期扩容，短期业绩确定性最强的优选赛道，继续推荐高端白酒板块。大众品方面，受益于Q3餐饮的持续恢复，相关消费板块如调味品、速冻食品、啤酒等业绩稳健增长，环比改善持续但幅度有所缩窄。其中，各子板块龙头多通过结构优化以及费用管控改善自身盈利能力，鉴于大众品板块估值整体处于相对高位，建议关注回调配置时机。投资要点：食品饮料行业三季报业绩综述：20Q3整体增速放缓，盈利能力提升。20Q1-3食饮营收同比+7.81%，归母净利润同比+12.71%。20Q3营收同比+11.11%，归母净利润同比+18.28%，增速放缓。20Q3毛利率、净利率分别同比-0.33/+0.88pct，销售费用率同比-1.16pct。Q3基金重仓比例提升，超配比例扩大。食饮板块重仓比例提升至8.54%，跃