中泰证券：立高食品（300973）-利润高增，展望积极

立高食品(300973)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收16.4亿元，同比+23.6%；归母净利润1.1亿元，同比+53.7%，扣非归母净利润1.0亿元，同比+55.5%。2023Q2公司实现营收8.4亿元，同比+21.3%，归母净利润0.6亿元，同比+92.0%。扣非归母净利润0.6亿元，同比+101.4%。冷冻烘焙延续高增，流通渠道持续调整。分产品看，2023年上半年，公司冷冻烘焙食品/奶油/水果制品/酱料营收10.6/2.4/0.9/1.1亿，同比+33.1%/-2.9%/-9.7%/+31.5%。其中，奶油下滑预计主因2022年底公司加大促销致使社会库存较高；水果制品下滑预计主要系烘焙下游采用鲜果比重提升；冷冻烘焙和酱料高增预计主要系商超、餐饮大客户拉动。分渠道看，2023年上半年，公司经销/直销/零售营收8.8/7.4/0.1亿，同比+1.2%/+66.1%/-29.3%，其中，流通渠道微增预计主要系经销商提前备货影响；直销渠道高增预计主要系重要客户上新及老品升级贡献带动商超渠道高增长，餐饮渠道大客户取得一定突破。毛利率改善，费用端仍有压力