财信证券：证券行业月度报告：经纪、投行助推三季报业绩高增

非银金融行业10月跑输大市。在28个申万一级行业指数中位列第23位。非银金融二级子行业指数中，证券板块下跌5.20%。上市券商估值较上月基本持平。截至10月30日，上市券商PB估值为1.79倍（历史TTM，中值，剔除负值，下同），较9月末下降0.08倍，9月30日值为1.87倍，10月30日，估值位于历史的后18%分位，历史PB估值中位数2.77。大券商PB估值为1.58倍（历史后17%分位），中小券商PB估值2.05倍（历史后21%分位）。综合上市券商前三季度业绩情况，2020年全年业绩有望实现高增。在资本市场改革继续深化下，全面注册制进程有望加速，经纪业务方面财富管理转型继续推进，市场行情在经济复苏情况下大概率将延续上行趋势，经纪、投行、自营业务预计将成为驱动全年业绩高速增长的主要因素。前三季度信用减值损失大额计提情况下，信用业务风险充分释放，四季度净利润受其拖累程度预计将边际减小。我们预计上市券商整体2020年净利润同比增速40%左右，ROE预计在9%左右。市场估值情况来看，处于历史较低位置，且未体现出对龙头券商的估值溢价。维持行业“同步大市”评级。在投资主线上，我们建议重点关注