财信证券：证券行业点评：经纪、投行助推业绩高增，全年业绩可期

投资要点：经纪、投行助推三季报业绩高增。2020年前三季度39家上市券商合计实现营收3650.23亿元，同比增长27.85%，归母净利润合计1155.77亿元，同比增长39.66%。各项业务收入占比中最高的为自营业务28.2%、经纪业务22.8%。各项业务收入同比增幅最大的是经纪业务和投行业务，分别同比增长48.94%、49.04%。前三季度业绩大幅增长的主要因素是市场交投活跃叠加注册制、再融资等资本市场改革红利。综合上市券商前三季度业绩情况，2020年全年业绩有望实现高增。在资本市场改革继续深化下，全面注册制进程有望加速，经纪业务方面财富管理转型继续推进，市场行情在经济复苏情况下大概率将延续上行趋势，经纪、投行、自营业务预计将成为驱动全年业绩高速增长的主要因素。前三季度信用减值损失大额计提情况下，信用业务风险充分释放，四季度净利润受其拖累程度预计将边际减小。我们预计上市券商整体2020年净利润同比增速40%左右，ROE预计在9%左右。券商行业市场估值处于历史较低位置。截至11月6日，上市券商PB估值为1.84倍（历史TTM，中值，剔除负值），估值位于历史的后19%分位，大券商PB估值