浙商证券：家电行业周报：业绩恢复良好，龙头变革可期

核心观点Q3家电板块业绩恢复较好，明年聚焦龙头变革与细分子行业景气度：从三季报披露情况来看，家电板块业绩恢复情况较好，部分品类出口受益疫情同时内销回暖，Q3白电龙头美的海尔均实现了两位数的营收增长，净利润表现更是好于营收，格力业绩下滑在三季度也实现了明显收窄；其他子行业方面，地产后周期的厨电照明行业也有一定改善，此外，线上小家电公司也实现了较高业绩增速。展望明年，在疫情彻底解决之前，预计出口仍有望维持相对景气，而基数效应将使得明年一季度板块业绩大幅增长，从全年维度来看，我们预计明年板块业绩总体将呈现稳健增长趋势，因此我们建议聚焦龙头变革成效、小家电细分品类景气度情况。近期板块股价表现较为抢眼，主要是由消费板块比价效应之下的估值修复以及Q3业绩驱动；估值提升之后，基于行业基本面总体稳健的判断，目前时点我们建议，重点布局通过推进变革有望迎来内生增长的白电龙头，重点推荐格力电器、海尔智家、美的集团。各子行业表现回顾白电层面：近期白电品类终端销售趋势良好，其中44周（10.26～11.01）白电板块各品类线上延续良好表现，销额销量均呈增长态势，冰箱销额、销量同比增长最快，本周分别增长160.2