德邦证券：商社周报：教培剩者为王，关注供需错配下的投资机遇

投资要点：核心观点：消费板块弱复苏节奏下，商社板块已逐步回调至配置底部，由零售要素人、货、场出发，我们优选四条复苏主线中的优质个股机遇：教育政策释放信号，估值加速修复。多重因素驱动教育板块基本面改善，政策积极信号释放&市场情绪回暖&AI+赋能教育数字化，业绩加速恢复，估值修复可期。建议关注四条主线：1）学科类K12课外培训：双减后线下/线上K9学科类教培机构压缩率分别为96%/87%，龙头转型方向确定&市场情绪回暖，估值修复可期，关注【学大教育/天立国际控股/思考乐/科德教育/凯文教育】；2）职教：招录赛道，2024年国考招录人数与报名人数分别达3.96万人/303.3万人创历史新高，当前就业环境有望维持赛道高景气，叠加行业龙头自身经营策略调整、经营改善趋势，关注【中公教育/粉笔】；职教赛道，业绩释放弹性可期，建议关注【传智教育/中国东方教育】；企业管理培训赛道，龙头业绩亮眼&高成长可持续，关注【行动教育】；3)高教：低估值安全边际是基础，优选资产优质、业绩成长性更佳、流动性更好的龙头，关注【中教控股/希望教育/中国春来】；4）AI+教育：AI赋能重要应用场景，持续看好AI+教育短期催