国金证券：大宗&贵金属周报：金属逆季节性去库，重视旺季前布局机遇

本周(2025.1.13-2025.1.17)A股上涨，沪深300指数涨2.14%，有色金属涨4.47%。闽发铝业、新威凌、鹏欣资源涨幅领先。 铜：本周LME铜价+1.19%至9181.50美元/吨，沪铜价+1.69%至7.65万元/吨。全球铜去库0.38万吨至47.57万吨，其中LME+COMEX去库0.41万吨至34.73万吨，国内社库+保税区累库0.03万吨至12.84万吨。供应端，2024年，中国累计进口铜精矿及其矿砂2811.4万吨，同比增长2.1%；Cochilco发布报告称2024年智利铜产量占全球的23.6%，到2034年智利将把铜产量提高至554万吨。本周进口铜精矿零单TC为3.13美元/吨，环比-1.23美元/吨。冶炼端，据SMM，本周铜精矿市场交易活跃，国内冶炼厂寻货积极，现货需求使加工费继续下跌。本周COMEX与LME铜价价差仍高，引得部分贸易商将LME货源发至北美。消费端，据SMM，本周精铜杆开工率超预期下滑至70.46%，环比下滑5.9个百分点，主因春节临近叠加铜价高企，下游市场疲软，订单受抑；本周铜线缆开工率60.94%，环比下降8.37个百分点，主因终端