国盛证券：家用电器2020三季报总结：Q3加速回暖，重视板块投资机会

2020年前三季度经营持续改善，Q3加速恢复。收入端：2020年前三季度家电板块收入仍处于下滑，但Q3各行业加速恢复，其中厨电Q3收入增幅同比改善最明显。利润端：2020前三季度整体行业利润端下滑幅度环比收窄；2020Q3各行业加速恢复，小家电利润恢复速度最快。毛利率端：2020前三季度全行业毛利率同比存在一定比例下滑，其中白电下滑幅度最大；2020年Q3各子板块毛利率同比增速基本保持持平。期间费率：2020年上半年各家电企业控制费用支出，销售、管理、研发有不同程度的波动。细分板块：呈现上升趋势。1）白电：Q3显著回暖。收入及利润端，Q3白电行业景气度快速提升，其中海尔智家与美的集团Q3表现突出，收入双位数增长。盈利能力上，得益于规模快速增长以及产品结构改善等，毛利率有所改善。未来展望：随着后期的疫情控制，地产竣工恢复正常，需求释放，驱动白电企业Q4持续向好。2）厨电：地产竣工与线上销售加快回暖。收入及利润端，2020前三季度厨电板块公司收入存在下滑，但随着地产竣工和线上销售加速，Q3收入下滑幅度大幅收窄，其中浙江美大得益于行业的快速渗透，Q3逆势增长。盈利能力上，2020年前三季度，