海通国际：工程机械行业月度报告：3月挖机增长18.5%，开工小时和利用率明显改善

投资建议：我们认为随着逆周期财政政策逐步发力和行业周期性向上，挖掘机国内销量增速有望继续回升。出口虽然面临一定的贸易摩擦风险，但是大部分工程机械主机厂美国敞口较小，处于风险可控状态，且龙头公司海外布局完善，逐步进入收获期。总体上，2025年行业机遇和挑战并存，机会大于风险。关注标的为三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压，受益标的为柳工。 2025年3月国内挖机销量同比快速增长。2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%。其中国内销量19517台，同比增长28.5%；出口10073台，同比增长2.87%。2025年1—3月，共销售挖掘机61372台，同比增长22.8%；其中国内销量36562台，同比增长38.3%；出口24810台，同比增长5.49%。分结构来看，3月单月内销占比66%。2025年3月国内销量占总销量的比例为64%，出口销量占总量的比例为34%。2025年1-3月国内销量占总销量的比例为60%，出口销量占比为40%。 主要工程机械月工作时长、庞源租赁塔吊吨米利用率改善，开工率同比略有下滑。（1）2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时