中国银河：游戏行业20Q3总结：利润短期承压，研发为王，聚焦行业龙头

游戏版号监管趋严，资源向头部靠拢年初以来，各地、各部门加强了对未过审游戏的监管力度，严打套用版号、违规推广无版号游戏等违规行为。苹果Appstore、买量平台“穿山甲联盟”和Steam中国先后对接入的游戏提出了版号要求。根据统计，今年过审的1127款游戏版号中，上市公司拿走近半数。渠道新规、版号分布都预示着资源将向资质齐全、运营规范的头部厂商靠拢。收入规模持续扩大，出海游戏进程加速后疫情时代，中国游戏市场实际销售收入、游戏用户规模增速放缓但仍保持向上态势，在国内用户红利见顶背景下，国内游戏市场未来增长将依赖付费率和ARPU值提升。自研游戏出海增速亮眼，同比增长超20%，目前海外市场政策宽松，随着国内厂商研运能力增强、出海经验丰富，出海收入有望进一步提升。买量发行形成趋势，渠道为王逐渐转为内容为王《原神》、《万国觉醒》因不满于“五五分成”方式，选择不登陆安卓端部分传统渠道，而尝试通过买量营销直接获取用户。目前买量模式凭借成本低、投放效率高的优势，已得到行业性普及，各大厂已纷纷转入买量市场，短期内叠加年底购物节等活动，买量成本有所提高。未来，监管趋严加速中小厂商出清，买量成本将周期性波动；