中国银河：化工：化工持仓比例持续提升，关注周期改善投资机会

核心观点：1．事件近期，公募基金发布20Q3前十大重仓股数据。2．我们的分析与判断（一）化工持仓比例持续回升，未来有望继续改善我们对公募基金10Q1以来的重仓股数据进行了统计和分析。20Q3公募基金重仓持有化工股占全部A股比例为3.18%，环比提升0.34pct，但依然处在历史底部区域。20Q1以来，公募基金配置化工股意愿自底部开始逐季回升、加仓迹象明显，是对化工行业整体周期改善的充分反映。长远来看，我们认为化工行业仍存在周期改善预期，同时具有较高的安全边际，基金持仓比例有望持续向上修复。（二）化工延续低配格局，与指数走势相关度低化工行业目前仍处于低配状态，但基金配置积极性有所提升。20Q3化工行业低配比例为2.05%，环比提升0.14pct，高于10Q1以来的低配比例均值（2.00%）。通过对10Q1-20Q3化工行业超配比例与化工指数走势进行对比分析，发现二者的相关性较低。（三）重仓股集中度稍有提升，细分领域龙头加仓明显从指数走势相关性来看，10Q1-20Q3化工持仓集中度（前10位、前20位）与化工指数走势的相关系数分别为-0.84、-0.83，呈现负相关关系。以化工持仓前20位